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2023 年5 月 15 日 04:18
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并购（M&A）是指通过各种金融交易合并业务或资产，包括合并，收购，合并，要约收购和购买资产。并购可能涉及不同类型的业务，包括横向整合（合并同一行业的两家公司）、垂直整合（与供应链不同阶段的公司合并）或企业集团（与不相关的业务合并）。
并购在当今的全球经济中变得越来越普遍。2020年，全球并购活动超过2.8万亿美元，比前两年大幅增长。并购的主要动机包括提高参与公司的竞争力和市场地位，通过规模经济实现成本节约，进入新市场和客户，以及使公司的投资组合多样化。
并购的形式
并购的主要形式包括合并、收购、合并、要约收购和资产购买。每种类型都有其独特的特征、优点和局限性。
合并：合并是指将两个或多个业务合并为一个实体，两家公司都放弃其股票并成为一家新公司。合并可以是横向的、纵向的或企业集团性质的。
当在同一行业运营的两家公司（例如两家汽车制造商）合并其业务时，就会发生横向合并。
当在供应链不同阶段运营的两家公司（例如汽车制造商和轮胎制造商）合并其业务时，就会发生垂直合并。
当两家在完全不相关的行业运营的公司（例如食品公司和航空航天公司）合并其业务时，就会发生企业集团合并。
收购：收购涉及一家公司购买另一家公司的大部分或全部股票、资产和负债，将其合并并消除其独立的合法存在。在收购中，收购公司必须购买目标公司至少51%的股票才能获得控制权。
合并：合并类似于合并，唯一的区别是新的合并实体是由两个或多个合并公司组成的新法人实体。
要约收购：要约收购是收购公司从其股东那里购买目标公司股票的公开要约。要约收购可能是友好的，也可能是敌对的，这取决于目标公司的合并意愿。
购买资产：当一家公司购买特定的目标公司资产而不是整个公司时，就会发生资产购买。
并购的优缺点
并购的优势包括：
增加市场份额和商业价值：并购可以帮助公司增加市场份额、客户群和收入。新公司还可以利用规模经济，提高效率并降低成本。
协同效应：并购可以帮助企业实现协同效应，合并后的实体比两家公司单独运营更有价值。协同作用可以通过提高运营效率、降低成本、增加收入和共享资源来实现。
进入新市场：并购可以帮助企业进入新市场、产品和服务，扩大投资组合并减少对现有市场的依赖。
提高议价能力：并购可以提高公司的议价能力，让他们更多地接触客户、供应商和分销商。
并购的缺点包括：
整合挑战：整合两家或多家公司可能具有挑战性和复杂性，导致运营中断、文化差异和员工流动。
法律和财务风险：并购面临一系列法律和财务风险，包括监管审批、管理挑战和财务不确定性。
多付：公司可能会为并购目标多付钱，导致回报率降低和股东价值降低。
重点的稀释：并购会导致重点的稀释，新公司会分散其核心竞争力的注意力并失去战略方向。
并购中的法律考虑
并购受到多种法律考虑，包括监管批准、知识产权、竞争法和公司治理。主要的法律考虑因素包括：
监管批准：并购可能需要获得各种政府机构的监管批准，包括反垄断法、劳动法和环境法规。
知识产权：并购可能涉及知识产权的收购，包括专利、商标和版权。双方必须就此类知识产权的所有权转让或许可进行谈判。
竞争法：并购可能会触发竞争法，即合并后的实体拥有过多的市场力量，导致价格上涨和产品质量降低。
公司治理：公司治理是指用于管理公司运营、资产和负债的系统和流程。并购可能会引发重大的治理问题，包括董事会组成、高管薪酬和股东权利。
结论
并购是复杂的交易，需要大量的规划和执行。并购可以帮助公司增加市场份额、客户群和收入。然而，并购也可能面临整合挑战、法律和财务风险、多付和重点稀释。法律考虑，包括监管批准、知识产权、竞争法和公司治理，在并购中需要仔细考虑。
免責聲明
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2023 年5 月 15 日 04:19
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伦敦经纪商准备在股市萎靡不振之际进行重组
金融时报
23-05-15 03:19
英国经纪商和利基投资银行可能面临进一步整合，因为停滞不前的伦敦股市挤压了一个依赖上市和收购的行业。缺乏上市和活动疲软给该行业带来了压力，而持续的国际贸易战削弱了投资者的信心。这些条件导致了德意志银行最近收购Numis等交易。对股票市场近期前景的怀疑和IPO数量低，也使包括Singer Capital Markets和WH Ireland在内的主要参与者成为人们关注的焦点。
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2023 年5 月 15 日 04:19
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Oneok将以190亿美元的美国管道交易收购麦哲伦中游
金融时报
23-05-15 01:19
美国管道公司Oneok将以188亿美元收购麦哲伦中游合作伙伴。这笔交易将创建北美最大的石油和天然气基础设施提供商之一，企业价值为600亿美元，拥有从德克萨斯州延伸到北达科他州的25，000英里管道网络。Oneok首席执行官皮尔斯·诺顿（Pierce Norton）称此次收购是“变革性的”。该交易反映了碳氢化合物公司之间整合的膨胀趋势，因为美国页岩行业将该国转变为全球最大的石油和天然气生产国，事实证明其可持续性不如以前认为的那么低。
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2023 年5 月 15 日 04:19
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Software AG：Silver Lake和Bain在私募股权对峙中对峙
金融时报
23-05-12 17:20
持有Software AG8%股份的施罗德批评这家德国企业软件公司的董事会未能与比美国收购公司Silver Lake的26亿欧元（30.9亿美元）报价更高的出价者接触，董事会更喜欢贝恩的非约束性竞争对手出价。施罗德现在正在“暗暗嘀咕”利益冲突，包括软件的长期顾问是银湖董事会的成员。有人建议，银湖的报价更有可能成功，因为它已经完成了尽职调查，更有可能获得必要的资金。
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2023 年5 月 15 日 04:19
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首席执行官关于另一个失败的THG收购方法的说明
金融时报
23-05-12 09:19
The Hut Group（THG）的首席执行官兼创始人Matt Molding分享了一篇LinkedIn帖子，解释了为什么在伦敦上市比私有化更可取，亮点包括THG收到的私募股权出价数量之多以及THG股票的价格波动。上一次股价以30便士交易是在2009年，当时该公司的收入为8000万英镑，只出售CD。 在“Numis领导的空头攻击”之后，股价在2022年底跌至30便士，阿波罗的收购提议被Molding称为“不可接受”。
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2023 年5 月 15 日 04:19
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THG结束与阿波罗的收购谈判
金融时报
23-05-12 07:19
电子商务集团THG取消了与私募股权公司Apollo关于可能的收购交易的谈判，称该提案低估了该公司的价值。THG拥有网站Likefantastic and Myprotein，并于2020年在伦敦证券交易所上市，估值为54亿英镑。然而，该公司遭受了一系列围绕其公司治理的盈利警告和担忧。
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2023 年5 月 16 日 06:13
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英国董事会应该认真对待阿波罗吗？
金融时报
23-05-16 04:35
阿波罗全球在英国因在最后时刻放弃交易而享有盛誉。只有在这家美国投资巨头在过去四天看到两家可能的私有化公司崩溃之后，这一点才得到强调。周一，阿波罗表示不会继续向英国石油工程公司伍德集团（Wood Group）提出要约，导致该公司股价下跌超过三分之一。近年来，将英国上市公司私有化已被证明是华尔街一些知名企业有利可图的交易流来源。但阿波罗并没有利用这一趋势。相反，伍德集团和THG代表了阿波罗最近一次失败的收购英国公司的努力。这家价值5980亿美元的投资公司也未能跟进出版商Pearson，赌博公司William Hill和包装业务RPC Group的交易。
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2023 年5 月 16 日 06:13
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创纪录的回购热潮吸引股东投诉
金融时报
23-05-16 04:23
根据资产管理公司骏利亨德森（Janus Henderson）的研究，在公司进行股票回购后，对股东利益有限的高管们正面临知名投资者的批评。去年，全球最大的1，200家上市公司向股东返还了创纪录的1.3万亿美元，是10年前的三倍，几乎与股息一样多。美国总统拜登最近推出了1%的华尔街回购税，现在提议将其翻两番。
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2023 年5 月 16 日 14:15
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英国监管机构负责人为阻止微软与动视合并的决定辩护
金融时报
23-05-16 12:19
竞争与市场管理局（CMA）主席Marcus Bokkerink及其首席执行官Sarah Cardell为监管机构阻止微软提议以750亿美元收购视频游戏公司Activision Blizzard的决定进行了辩护。CMA的负责人拒绝了他们为科技公司创造了“敌对”环境的建议。欧盟委员会本周早些时候批准了微软承诺的交易。CMA否认了Activision的说法，即其决定表明“英国显然对商业关闭”，并且受到美国的影响。
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2023 年5 月 16 日 18:16
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GAM/Liontrust：低价报价利用了基金经理的可怕记录
金融时报
23-05-16 16:19
价值约1.12亿美元的瑞士资产管理公司GAM收到了两项收购要约：一项来自英国基金经理Liontrust，另一项来自法国企业家泽维尔·尼尔（Xavier Niel）领导的一群投资者。投资者已承诺，如果他们超过Liontrust的报价，他们将增加对GAM的兴趣超过10%。这笔交易对Liontrust来说很有意义，在指数基金的压力下，但有利于竞标者。自2018年Greensill丑闻以来，GAM经历了一段破坏性动荡的时期，其基金管理资产从2017年的840亿美元减少到今天的250亿美元。
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2023 年5 月 16 日 18:16
11
FTC准备阻止安进以283亿美元收购地平线治疗公司
金融时报
23-05-16 15:19
据彭博社消息人士透露，安进以283亿美元收购地平线治疗公司的交易可能会被美国联邦贸易委员会（FTC）阻止。这将是十多年来联邦贸易委员会首次试图阻止制药行业的交易，并遵循乔·拜登总统领导下的监管机构新发现的打击反竞争行为的重点。
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2023 年5 月 17 日 06:21
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交易撮合者最糟糕的噩梦
金融时报
23-05-17 05:19
据英国《金融时报》报道，美国反垄断沙皇丽娜·汗（Lina Khan）和乔纳森·坎特（Jonathan Kanter）愿意起诉阻止促进猖獗整合的交易，这吓唬了企业高管。美国联邦贸易委员会最近决定提起诉讼，阻止安进以283亿美元收购地平线治疗公司，这让业内许多人感到惊讶。到目前为止，两人挑战或阻止的合并（在英国和欧盟友好监管机构的帮助下）包括微软以750亿美元收购游戏公司动视暴雪，洛克希德马丁公司计划以44亿美元收购美国导弹产品供应商Aerojet Rocketdyne，以及企鹅兰登书屋和西蒙舒斯特的22亿美元合并。两人表示，即使他们知道自己可能会输，他们也会试图起诉阻止交易。世界摔跤娱乐公司的创始人文斯·麦克马洪（Vince McMahon）依靠商业银行雷恩集团（Raine Group）的战略建议及其帮助出售他的公司。雷恩将从这笔210亿美元的交易中赚取6500万美元。
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2023 年5 月 17 日 06:21
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雷恩为WWE收购Endeavor提供6500万美元的费用
金融时报
23-05-17 04:23
根据美国证券文件，雷恩集团将从世界摔跤娱乐公司（WWE）与自由搏击组织终极格斗锦标赛的合并中赚取65.5万美元。该银行在2018年帮助以25亿英镑（32.2亿美元）的价格出售了切尔西足球俱乐部，最近，它一直在为格雷泽家族出售曼联提供建议。预计摩根大通和Moelis也将从210亿美元的交易中各赚约2500万美元。Raine成立于2009年，拥有约25名合伙人和董事总经理，拥有约175名员工。
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2023 年5 月 17 日 06:21
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再生元老板支持试图阻止280亿美元的安进收购
金融时报
23-05-17 04:21
Regeneron的首席执行官支持联邦贸易委员会（FTC）阻止安进收购Horizon Therapeutics的举动，此前FTC十多年来首次采取法律行动阻止制药交易。监管机构通常关注那些购买药品以垄断市场的公司。然而，FTC对安进的诉讼声称，该公司在美国健康保险公司和药房福利经理中拥有太大的权力。Regeneron本身与安进发生了法律纠纷，指责该公司滥用市场力量，并在销售胆固醇药物的方式上违反了反垄断法。
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2023 年5 月 17 日 18:26
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安进/联邦贸易委员会：交易栏忽视了制药食品链的现实
金融时报
23-05-17 18:19
美国联邦贸易委员会提起诉讼，旨在阻止安进收购Horizon Therapeutics，这表明美国政府重新关注反竞争行为。FTC对这笔280亿美元的交易的问题是，它担心安进在控制处方药供应链方面会过度杠杆化。这家美国制药巨头目前拥有略高于2%的市场份额，而Horizon已经在市场上拥有多种眼病治疗方法。FTC似乎对批评持开放态度，认为这些问题表明不喜欢大公司。
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2023 年5 月 17 日 18:26
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阿什利、阿索斯和非常规来源
金融时报
23-05-17 16:20
时尚零售商Asos的股价触及2010年以来的最低水平，因为经纪公司预测该公司将出现现金电话，该公司上周公布了中期业绩。由High paywall运营的时尚并购八卦网站Betaville透露，作为Asos追求者的国际公司是一家土耳其公司，据信该公司正在与该公司的最大股东Bestseller进行谈判。周一，迈克·阿什利（Mike Ashley）提高了他在该公司已经很高的股份。与此同时，英国《金融时报》的阿尔法维尔博客以匿名方式描绘了城市生活的高潮和低谷，提供了对咖啡店外和电梯外低声交谈的见解。
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2023 年5 月 17 日 18:26
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马丁·富兰克林：交易撮合者抵达伦敦上市
金融时报
23-05-17 16:19
马丁·富兰克林（Martin Franklin）是收购车辆的资深人士，他于9月22日在伦敦上市了他最新的空白支票公司Admiral Acquisition，筹集了5.5亿美元。SPAC具有与标准空白支票格式不同的各种功能，旨在激发投资者的信心。富兰克林和他的创始人承诺的1亿美元同样是为了提高海军上将的吸引力。
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2023 年5 月 17 日 22:27
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并购打击制药业的“灾难”，辉瑞高管警告说
金融时报
23-05-17 19:19
辉瑞首席发展官威廉·鲍（William Pao）表示，反垄断监管机构打击制药行业的并购将是一场灾难。负责药物临床开发并确保辉瑞治疗管道的Pao警告说，对并购交易和全球分销的分子的打击可能会扼杀创新。他的评论是在美国联邦贸易委员会周二起诉阻止安进以280亿美元收购Horizon Therapeutics之后发表的，这是十多年来美国竞争监管机构首次试图停止涉及药品的交易。
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2023 年5 月 18 日 06:30
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维思达公务机：致富或飞行尝试
金融时报
23-05-18 05:19
根据Dan McCrum的深入研究，私人航空公司维思达公务机的债务总额为44亿美元，该深度调查研究了该公司与庞巴迪及其创始人的飞机交易活动的不寻常关系。Thomas Flohr 花了 19 年的时间将维思达公务机打造成富裕旅客的专属俱乐部，销售“喷气卡”，使乘客能够乘坐其 18 架银色环球 7500 公务机之一旅行。相比之下，市场领导者NetJets出售部分所有权。尽管亏损，维思达公务机的战略得到了租赁公司、债券市场和加拿大政府作为贷款人的支持。此外，该公司还获得了其所有者弗洛尔的发薪日。2015年，他担任庞巴迪和维思达公务机之间的中间人，从自己的公司订购了18架环球7500喷气式飞机，并有效地赚取了经纪服务费用。债券持有人的文件显示，该集团向庞巴迪支付了11亿美元，向弗洛尔支付了约2.24亿美元。尽管安永对2022年账目的意见中警告说，“可能存在重大不确定性，可能会对集团持续经营的能力产生重大怀疑”，但弗洛尔告诉英国《金融时报》，他的利益相关者对维思达公务机的财务业绩感到满意。
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2023 年5 月 18 日 10:32
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吉利持有阿斯顿·马丁的股份翻倍至17%
金融时报
23-05-18 07:19
中国汽车制造商吉利已将其在阿斯顿马丁的股份增加到17%，是之前持股的两倍。吉利和阿斯顿马丁多年来一直在争夺这家英国豪华汽车制造商的未来所有权;它在 2020 年进行了竞争对手的出价，然后在 9 月在公开市场上购买了 7% 的股份。这家中国公司计划利用其在董事会的新席位与路特斯和北极星等品牌产生协同效应。控制阿斯顿马丁大部分股份的财团主席劳伦斯·斯特罗尔（Lawrence Stroll）表示，最新交易将使该公司能够获得吉利的技术和零部件。
